黑色系这个“冬天”有多冷？！

传统市场需求旺季折扣虽然金九银十是传统消费旺季，不过，从过去的季节性规律来看，黑色板块商品往往呈现较为显著的淡季不淡、旺季不央特征。在过去大多数年份中的7月-8月，黑色板块商品价格反而展现出结实，提早还清对金九银十的悲观预期。转入9月之后，虽是消费旺季，但市场卖预期买事实，价格完全总是不会经常出现持续超强一个月以上时间的调整。

另外，今年转入9月之后，利空消息大大，如环保限产仍然一刀切、房地产销售大幅度上升、汽车销售大幅度下降等，更进一步增强了市场对于未来钢材价格调整的预期。近几年来，传统的市场需求旺季概念更加淡化，终究是旺季不央、淡季不淡情况更加少见。

今年的情况是，六七月以来，由于建筑工地赶工期现象经常出现，钢材市场需求自6月以来极为充沛，展现出在全国日均粗钢产量在6月中就低约253万吨的峰值，但钢材贸易库存却从1037万吨降到1000万吨左右的水平，充分说明市场需求充沛，因此螺纹钢期货价格6月-8月一路下跌。这也说明了为什么随后所谓的金九银十钢材市场需求展现出仍然充沛，但期现货价格展现出佳，因为行情已提早欠下充沛市场需求，再行再加四季度经济上行压力更加明显，因此黑色系由期货楚改向下。从宏观角度来说，9月各项宏观经济数据整体展现出不欠佳，制造业订购经理指数再度回升，分项数据也不颇悲观，其中固定资产投资增长速度持续走低，房地产投资增长速度保持比较高位，而基建投资增长速度则沿袭下降之势。

限产政策影响几何最近生态环保部再次具体禁令民生、错峰生产等领域一刀切，还包括京津冀及周边地区、长三角、汾渭平原、江苏、天津等多个地区也先后公布了针对秋冬季差异化错峰生产文件，虽然涉及拒绝和措辞较去年有所恶化，但钢铁限产总量将不高于去年。在消费方面，虽然市场广泛并不寄予厚望未来房价走势，但房企为尽早回款，房地产开工率同比仍经常出现较大幅下跌，短期螺纹钢下游消费应当有确保。因此，今年冬季螺纹钢现货价格预计很难大幅度暴跌。

较为乐观的情形也仅有是经常出现小幅调整，现货价格大幅度暴跌预计要到春节后才有可能来临。因此，螺纹钢期货1901合约向现货重返的概率相当大，而不是当前市场预期的未来现货大幅度暴跌、向期货重返。不过，当前市场也有一个主因，即螺纹钢比热容卷价格低过于多，未来不回避卷螺差大幅度收窄的有可能，那么，螺纹钢现货价格调整的空间就不会大一些。

从今年各省市公布的秋冬季行动方案来看，更好的是特别强调根据环保评级来因地制宜，虽然从限产的生产能力规模来看稍高于去年，但预计实际落地继续执行幅度难道同比大于去年。实质上，今年的重点在于第一次重新加入秋冬季限产及督查的长三角地区，但目前来看，该地区高炉限产主要集中于11月一个月时间内，幅度也大于此前传言的50%。整体来看，秋冬季高炉限产舒缓了部分钢材供应压力，对原材料的消耗构成了一定的有利影响。经过对比找到，2018年的京津冀及周边地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案目标较前期的印发稿有所限制，月稿的目标为京津冀及周边地区粗颗粒物（PM2.5）平均值浓度同比上升3%左右，重度及以上污染天数同比增加3%左右。

同时，今年2+26各城市在积极开展秋冬季大气污染综合治理行动中，基本上都中止了一刀切的限产模式，为钢铁行业和焦化行业等制订差异化指标，根据指标将钢铁企业与焦化企业展开分类，对企业展开有所不同程度的限产拒绝，排放量标杆企业甚至可以不限产。10月初秋冬季大气污染综合治理攻坚行动已逐步启动，但今年的限产政策与2017年比起，启动时间早于、牵涉到范围广，但限产力度弱化，因此，对钢材价格的驱动能力也不及预期，惧制约钢材和焦炭价格下行高度。10月1日开始的2+26城市已相继转入秋冬季差异化错峰生产中，但目前空气质量较好，限产力度一般，政策对粗钢产量的实际影响要在未来的一两个月里逐步显出。

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