胡敏：6月PMI指标有涨有落该如何看待中国经济走势？

据国家统计局近日发布的PMI景气数据，6月份中国制造业订购经理指数PMI为51.5%，比上月回升0.4个百分点；当月中国非制造业商务活动指数PMI为55.0%，比上月微升0.1个百分点；综合PMI生产量指数为54.4%，高于上月0.2个百分点，三项景气指标各有波动。按照国家统计局官方的分析，这三项PMI两叛一升，但目前皆低于50%临界值以上，还皆低于上半年平均值，这毫无疑问指出，无论是制造业还所谓制造业，中国企业当期生产经营活动总体沿袭稳定较慢的扩展态势。

融合近期有关部门发布的规模以上工业企业销售收入、利润快速增长、国有企业提质增效的成果，以及上半年制造业投资有所转好的态势，依然可以辨别：目前制造业基本面总体向好、生产和市场需求总体稳步增长；服务业之后维持较慢快速增长态势，建筑业扩展还在减缓。在包含制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新的订单指数和供应商仓储时间指数低于临界点，原材料库存指数和从业人员指数高于临界点，这保持了上半年各月分类指数的基本展现出，解释制造业运营态势基本平稳。

6月制造业PMI指数还体现出有中国新旧经济动能之后沿袭分化的态势。先进设备制造业等新的经济PMI明显好于传统经济。在21个被调查的行业中，15个行业PMI坐落于扩展区间，其中专用设备制造业、计算机通信电子设备、仪器仪表制造业等高端制造业PMI皆坐落于54%以上。

而高耗能行业则回升0.4个百分点至50.1%。同时，制造业投资未来将会沿袭保守声浪，承托起中国的经济韧性。

非制造业方面，6月份非制造业商务活动指数为55.0%，环比下降0.1个百分点，低于上半年均值0.2个百分点，维持今年以来较慢增长势头。服务业方面，PMI指数今年上半年仍然保持保守下行态势，6月服务业PMI堪称下行到54.0%。从行业大类来看，铁路运输业、航空运输业、电信广播电视和卫星传输服务、货币金融服务等行业商务活动指数皆坐落于60.0%以上的高位景气区间，业务总量构建快速增长，体现出有当前消费转型升级一直是推展服务业快速增长的主要力量。同时，今年以来中国建筑业维持快速增长，3月以来已倒数4个月坐落于60.0%以上的高位景气区间，6月建筑业商务活动指数超过60.7%，与近期房地产投资增长速度维持高位相符。

所以总体来看，当前宏观经济综合景气程度仍然较好。不过，也有市场分析人士从边际变化和结构差异等视角分析称之为，6月制造业PMI较上月上升0.4个百分点，比上年同期亦回升0.2个百分点。其走势与去年9月PMI缔造52.4高点后改以跌势类似于。

生产末端方面，体现企业生产经营不道德的主要指标中，6月订购量回升0.2个百分点至52.8%；产成品库存回落、原材料库存回升，市场需求扩展速度减少；生产经营活动预期回升0.8个百分点至57.9%，缔造今年2月以来新高。而从市场需求末端来看，6月PMI新的订单指数53.2%，较上月回升0.6个百分点；6月新的出口订单指数为49.80%，较上月减少0.4个百分点，已高于1季度均值。

预示美国贸易关税实行日期邻近，以及近期美、欧、日等主要海外经济体景气度日趋上行，市场需求末端承压较轻，预计出口订单或将持续受到不良影响。中美贸易摩擦经常出现的僵持状态，也使得下半年经济走势不存在较小的不确定性，因此，有分析警告，今年全年中国经济快速增长中枢较去年不会有所回升，我们不应回应保持足够的心理准备和政策工具储备。

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